솔직히 이번 장에서 저는 계좌가 플러스인데도 기분이 묘했습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 무섭게 오르는 동안, 저는 "너무 많이 올랐잖아"라는 생각에 다른 종목을 찾다가 수익률이 밀렸습니다. 돈을 버는데 상대적 박탈감이 드는 이상한 장입니다. 이 경험이 지금 시장의 본질을 이해하는 출발점이 됐습니다.
멀티주도주 시대, 반도체 쏠림의 실체
일반적으로 주도주가 정해지면 거기에 돈이 쏠린다고 알려져 있습니다. 배터리 장에서는 배터리만, 메타버스 장에서는 메타버스만 갔습니다. 근데 제 경험상 지금 장은 조금 다릅니다.
물론 중심은 여전히 반도체입니다. 필라델피아 반도체 지수(PHLX Semiconductor Index)가 단 한 주 만에 10% 넘게 상승했고, 코스피 상승률과 거의 동일하게 움직였습니다. 여기서 필라델피아 반도체 지수란 미국 주요 반도체 기업 30개를 묶어 만든 지수로, 글로벌 반도체 산업의 흐름을 가장 직관적으로 보여주는 벤치마크입니다. 코스피가 반도체 두 종목으로 사실상 결정되는 현실에서, 이 지수의 방향이 곧 우리 시장의 방향인 셈입니다.
그런데 제가 직접 시장을 들여다보며 느낀 건, 코스피가 4% 넘게 오른 날에도 하락 종목 수가 상승 종목의 다섯 배 가까이 됐다는 점입니다. 지수는 올랐지만 대부분의 종목은 제자리거나 빠졌습니다. 수급이 반도체 두 종목에 극단적으로 몰리는 쏠림 현상, 이른바 패시브 자금(ETF나 인덱스 펀드처럼 지수를 추종하는 자금)의 블랙홀 효과가 만들어낸 결과입니다. 패시브 자금이란 시장 지수를 그대로 추종하여 특정 종목을 기계적으로 매수하는 자금을 말합니다.
이 쏠림은 또 하나의 이유가 있습니다. 삼성전자·SK하이닉스 레버리지 ETF 출시를 앞두고 운용사들이 선제적으로 편입을 늘리면서 수급을 더 강하게 끌어당기고 있다는 분석이 나옵니다. 거기에 중국 창신 메모리의 상장이 중단되면서 경쟁 우려가 줄어든 것도 주가에 긍정적으로 작용했습니다(출처: 한국거래소).
핵심 포인트를 정리하면 다음과 같습니다.
- 코스피 상승의 핵심 동력은 삼성전자·SK하이닉스 두 종목의 수급 쏠림
- 필라델피아 반도체 지수와 코스피 상승률이 거의 동일하게 연동
- 패시브 자금과 레버리지 ETF 출시 대기 수요가 쏠림을 가속화
- 지수 상승에도 하락 종목이 압도적으로 많은 양극화 장세 지속
AI확장 산업의 연결고리, 소부장에서 기회 찾기
많은 분들이 "반도체가 너무 올랐으니 다음 테마를 찾자"고 생각합니다. 저도 처음엔 그렇게 접근했습니다. 2차전지를 샀다가 계좌가 옆으로 기어가는 동안 삼성전자가 신고가를 갱신하는 걸 보면서 멘탈이 흔들렸습니다. 근데 지금은 그 생각 자체가 틀렸다는 걸 압니다.
지금 시장은 "반도체가 끝나고 다음 테마가 오는 장"이 아닙니다. "AI라는 메인 스토리 안에서 주인공이 확장되는 장"입니다. 데이터 센터가 커지면 전력이 필요하고, 전력 수요가 커지면 냉각이 필요하고, 냉각 수요가 커지면 액침냉각(서버를 액체에 담가 열을 식히는 방식) 관련 기업들이 움직입니다. GST 같은 종목이 주목받는 배경이 바로 이것입니다.
소부장(반도체 소재·부품·장비) 중에서도 제가 직접 확인하며 눈여겨본 흐름이 있습니다. 기판 쪽에서는 FC-BGA(플립칩 볼 그리드 어레이) 수급 부족이 지속되면서 대덕전자, 심텍, 이수페타시스 같은 기업들이 수혜를 받고 있습니다. 여기서 FC-BGA란 고성능 서버용 반도체를 패키징할 때 사용하는 기판으로, AI 서버 수요가 폭증하면서 공급이 수요를 따라가지 못하는 쇼티지(부족) 상황이 이어지고 있습니다.
또 히트 슬러그(반도체 패키지에서 열을 외부로 방출하는 금속 부품)와 관련된 기업들도 엔비디아의 퀄 테스트(납품 검증 과정) 통과 기대감을 받으며 움직이고 있습니다. 이처럼 반도체 대장주 두 종목이 올라갈 때 소부장 내에서도 세부 테마가 계속 순환하고 있습니다.
문제는 이 순환이 너무 빠르다는 점입니다. 저도 뒤늦게 들어갔다가 단기 고점에 물린 경험이 있습니다. 그래서 지금은 종목별 차트보다 "어떤 맥락으로 움직이는지"를 먼저 보는 방식으로 바꿨습니다. 실적 대비 밸류에이션이 낮은데 AI 내러티브로 묶일 수 있는 기업, 아니면 신기술 키워드(액침냉각, 유리기판, 저전력 반도체)와 직접 연결되는 기업을 찾는 것이 지금 장에서 더 유효하다고 봅니다. 2024년 코스피 반도체 업종 전체 시가총액 변화를 봐도 소부장이 대형주 대비 훨씬 높은 탄력도를 보여줬습니다(출처: 한국거래소).
피지컬 AI 시대의 전망, 다음 주인공은 어디인가
저는 요즘 "피지컬 AI"라는 키워드를 가장 주목하고 있습니다. 솔직히 이건 예상보다 훨씬 빠르게 시장에서 화두가 됐습니다. 피지컬 AI(Physical AI)란 데이터 서버나 클라우드 안에만 존재하던 인공지능이 로봇과 자율주행 같은 물리적 장치에 탑재되어 현실 세계에서 직접 행동하는 단계를 의미합니다. 쉽게 말해 AI가 화면 밖으로 나오는 것입니다.
이게 왜 중요하냐면, 피지컬 AI가 현실화되면 지금 서버 중심으로 움직이던 수요가 완전히 다른 방향으로 확산되기 때문입니다. 로봇에는 전력 반도체·센서·광통신 부품이 들어가고, 자율주행에는 아날로그 반도체와 파운드리 생산 능력이 필요합니다. 테슬라 옵티머스의 양산 계획, 유니트리와 보스턴 다이내믹스의 IPO 준비 이슈가 잇따라 나오면서 시장이 이 방향으로 움직이기 시작했습니다.
로봇주 중에서 제가 주목하는 건 단순히 이름에 "로봇"이 붙어있는 기업이 아닙니다. 액추에이터(로봇의 관절을 움직이는 구동 장치)부터 플랫폼 소프트웨어까지 수직적으로 커버할 수 있는 기업이 훨씬 유리합니다. 현대차 그룹이 로봇 섹터에서 강하게 움직이는 것도 보스턴 다이내믹스와 현대오토에버를 연결하는 수직 계열화 내러티브 덕분입니다.
2차전지도 따로 보면 안 됩니다. 전고체(Solid-State Battery) 배터리란 기존 리튬이온 배터리의 액체 전해질 대신 고체를 사용하는 차세대 배터리로, 폭발 위험이 낮고 에너지 밀도가 높아 휴머노이드 로봇이 장시간 작동하기 위한 핵심 부품으로 거론되고 있습니다. 중국이 LFP(리튬인산철) 배터리 기술로 10~80% 충전 시간을 8분대로 줄이며 시장을 압박하는 지금, 전고체는 우리나라 배터리 산업이 차별화할 수 있는 거의 유일한 고지입니다.
일반적으로 이런 시장에선 대장주만 쫓으면 된다고 알려져 있습니다. 근데 제 경험상, 지금처럼 AI 생태계 전체가 확장되는 구간에서는 메인 스토리의 맥락을 이해하는 사람이 훨씬 유리합니다. 뒤늦게 급등 종목 따라가다 고점에 물리는 반복을 막으려면, 지금 이 흐름이 어디에서 출발해서 어디로 가는지를 먼저 그려야 합니다.
지금 시장은 분명 버블성 수급도 섞여 있습니다. 실적보다 내러티브로 오르는 종목들, ETF 자금의 기계적 쏠림, 쉬어가는 신호가 나오면 한 번의 큰 조정이 올 가능성도 있습니다. 그 조정이 언제인지는 아무도 모릅니다. 다만 한 가지는 분명합니다. 그 조정이 와도, AI가 현실 세계로 확장되는 큰 흐름 자체는 바뀌지 않습니다. 지금 조급하게 풀매수하는 것보다, 맥락을 읽고 조정 때 들어갈 자리를 미리 파악해두는 것이 훨씬 현명한 전략이라고 생각합니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 하시기 바랍니다.